8月5日晚,顺络电子公告《2016年中期报告》。报告期间内,公司实现营业收入7.50亿元,同比增长29.56%;归属上市公司股东净利润1.75亿元,同比增长47.89%。同时预计前三季度净利同比增长30%-45%。

事件评论

高端品类带动毛利上升,国内外双线开花。此前我们曾指出被动元器件行业受汇率、原料成本、工艺进步和新兴行业需求四大利好,未来数年内处于黄金发展时期。上半年公司营收利润双高增长,交出令人满意的答卷,其中海外业务毛利率提升10.9个点,源于公司模组类产品产品切入国际大客户供应链,高端产品完成对单一电感的替代升级。国内新兴需求放量,收入增长达33%,可谓双线丰收。

陶瓷材料+NFC+军工+新能源汽车,对接高增速领域。我们认为国内业务高速增长是诸多新兴领域业绩爆发开始的标志。例如公司指纹识别陶瓷材料、NFC天线、军工产品需求旺盛,指纹识别陶瓷盖板出货量在数千万部以上;受益ApplePay等移动支付潮流,NFC天线出货量突破千万级;国防信息化和国产化下,公司军工射频元器件在未来2-3年内将保持爆发预期,军工产品高毛利属性对利润贡献显著。公司步入高速增长通道,业绩保持高弹性。

大手笔定增奠定未来增长基础。公司此前定增追加优势产品产能,片式电感追加6.69亿元、电子变压器追加1.36亿元,此外LTCC、陶瓷指纹识别、NFC产品也将大量投产,测算达产后将增厚每年4.5亿利润,对日系厂商的国产替代将全面启动。同时公司股权激励计划业绩考核严格,全面覆盖核心业务人员,有效保证公司各团队运转积极性和稳定性。

公司全年业绩将延续上半年高增长势头,且产能追加有力,长期处于快速成长。公司业务多点开花,管理层持股比例加重,利益进一步绑定。因此我们维持对公司的推荐评级,预计16-18年EPS为0.55、0.81、1.16元。